3月份CPI預(yù)測：商務(wù)部公布的每周食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)顯示，3月份禽類、蛋類、蔬菜及水產(chǎn)品類等主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，除了水產(chǎn)品環(huán)比保持穩(wěn)定外，其他三大類產(chǎn)品的環(huán)比都出現(xiàn)了不同程度的下跌。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況來看，3月1-20日主要食品價(jià)格環(huán)比基本也以下跌為主。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)本月食品價(jià)格環(huán)比將比上月有明顯回落，約為下降2.5個(gè)百分點(diǎn)左右。非食品價(jià)格方面，本月發(fā)改委兩次下調(diào)成品油價(jià)格或?qū)⒗徒煌悆r(jià)格，同時(shí)春節(jié)后旅游、服裝等非食品價(jià)格也都出現(xiàn)了漲幅收窄，預(yù)計(jì)本月非食品價(jià)格同比漲幅與上月相比也將有小幅回落。本月翹尾因素將從上月的-0.05%小幅回升至0.38%。綜合以上原因，初步判斷2017年3月份CPI同比漲幅可能在0.6%-1%左右，取中值為0.8%，漲幅與上月基本持平。

未來趨勢判斷：2017年一季度CPI同比漲幅明顯低于市場預(yù)期。一方面表明在去產(chǎn)能背景下，PPI的快速回升并沒有向CPI有效傳導(dǎo)。另一方面也表明，雖然當(dāng)前基建投資火爆，但從1月份-2月份的消費(fèi)增速放緩可以看出，消費(fèi)需求并沒有明顯回暖，反而有放緩的跡象。全年來看，在總需求并未大幅回暖、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性的背景下，雖然年中5月份、6月份隨著翹尾因素的反彈，CPI同比仍有走高可能，但下半年隨著翹尾及新漲價(jià)因素的回調(diào)又會(huì)重新回落。由于一季度CPI同比大幅低于預(yù)期，全年CPI同比漲幅可能會(huì)明顯低于政府3%的目標(biāo)，全年通脹壓力并不明顯。

（連平系交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、唐建偉系交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師）